2025年已收官，私募年度业绩基本尘埃落定，收获满满。展望2026年，市场怎么走？上涨动力来自哪里？哪些是重要投资机会？
包括淡水泉投资、星石投资、玄元投资、清和泉资本、相聚资本等多家主打主观选股策略的国内头部私募，在最新2026年投资策略展望中认为，A股牛市仍在进程中，但驱动逻辑可能逐渐从流动性转向基本面，节奏和以往将会不同，从估值驱动有望逐步切换到业绩驱动，选股难度加大，配置价值依然十分可观。2026年投资机会将围绕出海、人工智能、“反内卷”、内需等方向展开。
2026年A股市场仍在牛市中
星石投资认为，2025年流动性宽松环境下的估值抬升是股市行情向上的主要驱动。尽管经历了一年多的结构性修复行情，但当前A股的股债比价显示权益资产总体仍具备相对吸引力，同时股市总市值与居民存款比值仍处于历史低位，居民资产配置向股市转移的空间依然广阔。
玄元投资认为，从A股总市值与居民储蓄余额的比值来看，历史数据显示牛市往往在0.4—0.5之间启动，并可能持续到0.9—0.95附近。目前这个比值大约在0.65，意味着从统计上看行情还没走完。但上涨的方式可能不再是全面普涨，而是结构性的、有梯队的推进，这种节奏更考验投资者的选股和配置能力。当前股票市场的夏普比率在所有大类资产中表现最好，意味着在相同风险下，股市提供的回报更具吸引力，这种特征自然会引导资金持续流入。
清和泉资本认为，A股的底层逻辑发生了重大转变。首先，A股自由现金流持续改善，分红回购比例大幅提升，2025年市场分红率预计超过40%，企业回购金额也有望创历史新高。其次，中国资产正在逐步完成新旧动能转换。最后，政策端已形成了一套常态化的稳定股市机制。
淡水泉投资认为，A股中长期向好趋势未变，结构性机会持续酝酿。国际地缘局势相对友好，不会出现极度冲突阶段。我国决心打造更坚强、自主可控的科技体系。政策与流动性环境对市场风险偏好仍有较强支撑。市场普遍预期美联储处于降息通道，A股整体流动性保持宽松。同时企业盈利呈现结构分化与局部亮点并存，上市公司三季报显示盈利逐步企稳。
相聚资本表示，展望2026年，市场整体下行风险较小，公司对取得一定绝对回报充满信心。但相比2025年宽基指数20%以上的收益，也需适当降低投资回报预期。未来大概率依旧以结构性行情为主。
市场上涨动能在哪里？
玄元投资指出，2025年流动性和风险偏好驱动市场，表现最好的为主题风格和成长风格，总量风格相对落后。但流动性驱动行情有明确“天花板”。持续半年以上的系统性风格切换需要基本面数据支撑。历史上总量风格的相对收益与营收增速高度相关，成长风格亦然。
玄元投资预计，基本面的改善可能在2026年下半年逐渐显现，并引发风格切换。当前经济最大拉动力来自外需，提升竞争力但压制利润空间。国内物价回升将成为经济恢复关键。如“反内卷”政策落地推进，PPI等价格指标有望回暖。一旦基本面数据切实改善，市场风格可能从成长和主题逐步切换到价值与周期。
清和泉资本认为，2026年为“十五五”开局之年，实际GDP预计依然韧性十足。伴随“扩内需”持续加码、“反内卷”不断深化，通胀有望温和修复。A股估值已提升至历史中枢偏上，盈利拐点刚开始向上确认。若EPS如期修复，市场有望过渡至盈利驱动。历史数据显示，该阶段指数估值平均上涨有限，但在业绩平均增长23%背景下，指数回报均值达28%，十分可观。
星石投资认为，传统行业估值合理偏低，股价表现落后于基本面好转。借鉴2016年供给侧改革经验，2017—2021年供给侧结构改革叠加需求复苏，企业ROE趋势回升带来价值股估值修复和基本面驱动的白马蓝筹行情。2026年政策更重视提质增效，提升企业质量与效率，推动行业供给出清。随着全球双宽共振及国内“反内卷”政策深化，传统行业供需将明显改善，带动盈利弹性兑现和估值修复。
投资中的几个关键词
2026年投资机会主要围绕出海、人工智能、“反内卷”、内需等方向展开。
“反内卷”带来的大宗商品主题式上涨持续被看好。相聚资本和清和泉资本看好战略资源股，如铜、铝等。相聚资本指出，铜供给端缺乏大规模新资源，开采成本上升。即使2026年AI投资增速下降，但投资总额仍高于2025年，铜供给增长有限，供需将进一步紧张，价格弹性较大。清和泉资本认为，这些行业中估值低的品种PE约10倍，高的约15倍，中期性价比依然较好。
淡水泉投资看好三条主线的优质企业成长动力：一是在国际局势与全球产业链重构背景下，中国企业加速出海。制造业凭供应链整体优势，积极抓住欧美再工业化和新兴市场工业化带来的机遇。二是在半导体等科技自主可控领域，中国企业有望在关键环节实现技术追赶与产业升级。三是新一代消费群体崛起，重塑消费认知与行为，推动新品牌、新品类、新体验持续涌现。
星石投资看好两个方面：一是高景气趋势的产业投资，包括人工智能、创新药、机械设备、军工等；二是供需关系改善的行业投资，如交通运输、可选消费、房地产。
玄元投资看好三方面机会：一是整治内卷式竞争。若“反内卷”带动物价合理回升，中游制造业盈利有望系统性改善；二是新质生产力领域，如人工智能应用、新能源、航空航天、低空经济等；三是扩大内需，重点关注服务类消费，包括情绪消费、文化旅游、家政养老等。
来源：券商中国
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责编：谢伊岚
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