《投资者网》张伟报道：
日前，AI独角兽深圳海清智元科技股份有限公司（下称“海清智元”或“公司”）递交《招股书》，计划在香港交易所主板上市（IPO）。
统计数据显示，2024年，海清智元在中国多光谱AI行业中市占率排名第一，多光谱AI大模型服务全国第一，多光谱AI模组全国第三。
不过，海清智元曾连续两年亏损，2024年才实现盈利，同时存在业务依赖大单品、存货猛增、产能利用率不足等问题。公司最终能否成功上市，还有待观察。
行业老兵持续创业
海清智元是一家中国领先的多光谱AI企业。
多光谱AI是指将红外、近红外、紫外等波段成像数据与人工智能算法相结合，实现对目标材质、状态或环境信息精准感知与智能分析的技术体系。通过对不同光谱特征的联合学习、解译与决策，多光谱AI能够在单帧图像中获得比传统三基色（RGB）模型更丰富的光谱信息，从而提升视觉任务的准确性和鲁棒性。
海清智元的两位创始人周波、陈永刚在视觉处理行业深耕多年。
公开资料显示，周波1999年从西安科技大学毕业后，曾在成都科力电子研究所担任视讯研发工程师，该单位主要生产安防产品。
2001年，成都科力电子研究所的创始人张少锋创办深圳图敏，周波、陈永刚等老员工加入深圳图敏。周波担任产品经理，负责领导视讯产品的开发与管理；陈永刚担任研发经理，负责视频监控系统的研发。
2005年，周波、陈永刚联手创业，创办深圳市黄河数字技术有限公司，主营网络视频监控、远程监控等。该公司于2009年被加拿大一家公司收购。2012年，二人再次联手成立海清智元。
由于创始团队丰富的从业经验，海清智元成立后获得朗科投资、浙商创投、高新投集团、值得九号等多家机构投资。本次IPO前，朗科投资、浙商创投、高新投集团、值得九号的持股比例分别为6.59%、14.86%、4.54%、1.41%。
值得一提的是，由于业绩不达标，周波和陈永刚向部分投资机构转让了少量股份作为补偿。周波的直接持股比例从7.21%减少到6.05%，陈永刚从4.24%减少到3.5%。IPO前，周波作为董事长合计控制了海清智元48.87%的股份。
应收账款与存货双高
《招股书》显示，海清智元的主要产品及服务包括多光谱AI模组、多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务及其他AI视觉模组。公司已构建中国多光谱AI行业的全链路技术架构，同时认为该架构将提供显著竞争优势。不过，海清智元直到2024年才扭亏为盈。
财报显示，2022年至2024年，海清智元的收入分别为2.25亿元、1.17亿元、5.23亿元，净利润分别为-493万元、-1841.3万元、4041.2万元。今年第一季度，公司收入为8242万元，净利润为1414.4万元，持续保持盈利。
2024年，海清智元经营业绩有所改善，但应收账款进一步走高。截至2024年一季度末，贸易应收款及应收票据合计为1.33亿元，其中超过30%的贸易应收款尚未结清。
与此同时，存货达2.07亿元，其中在制品占比较大，约1.82亿元，余下为原材料、成品等。公司表示，为履行合同订单持续生产导致存货增加。
高企的应收款与存货占用了大量流动资金。2024年一季度末，这两项合计占流动资产的69.77%，较2024年末增加逾11个百分点。同时，现金流压力明显，2024年第一季度经营活动现金净流出6358.9万元，同比增加318.76%，投资活动现金净流出3485.1万元。
直面头部企业的竞争
公开资料显示，海清智元IPO前共完成五轮融资，融资金额约2.6亿元。对于研发驱动的机器视觉公司而言，这一融资体量仍显不足。与行业头部企业相比，海清智元的研发投入力度也相对有限。
以海康威视为例，2022年至2024年其研发费用分别为98.14亿元、113.93亿元、118.64亿元，研发费用率由11.8%上升至12.83%。同期，海清智元研发费用分别为1976.5万元、1108.4万元、2515.1万元，研发费用率由8.79%下降至4.81%。
研发投入差距部分源于公司规模差异。2024年海康威视营收924.96亿元，净利润119.77亿元；同期海清智元营收5.23亿元，净利润4041.2万元。
虽然海清智元2024年多光谱AI行业市占率排名第一，但实际份额仅约3.5%。行业较为分散且竞争激烈。除海清智元，国内专注多光谱传感与AI算法的公司还有睿创微纳、海康机器人（海康威视子公司）等。
Wind数据显示，睿创微纳于2019年科创板上市，2024年营收43.16亿元，净利润5.69亿元。海康机器人正冲击创业板，2024年营收约59亿元，净利润超4亿元。
可见，从企业规模看，海清智元与睿创微纳、海康机器人及海康威视等存在较大差距。本次IPO募资计划主要用于增强研发实力、扩大产能、投资收购、加大业务扩张及补充运营资金。
海清智元能否通过IPO募投项目建设及后续发展缩小与行业头部企业的差距，值得投资者持续关注。
（思维财经出品）■
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